康臣藥業(yè)：深耕腎病、影像診斷，玉林渠道整合效果顯現(xiàn)
發(fā)布日期：2020-08-28 瀏覽次數(shù)：10919次
2020年8月24日，康臣藥業(yè)（1681.HK）發(fā)布今年上半年業(yè)績公告。公告顯示，截止2020年6月30日，公司營業(yè)收入為7.66億元人民幣，歸母凈利潤2.09億元人民幣，每股基本集攤薄盈利分別為人民幣0.2527元及0.2527元，每股派息0.08港元。
值得注意的是，公司在今年上半年銀行現(xiàn)金結(jié)余15.21億元人民幣，同比增長10%；經(jīng)營性現(xiàn)金流增加131.5%至3.24億元人民幣，主要來自于公司加大貿(mào)易應(yīng)收賬款催收力度所致。
圖表一：公司現(xiàn)金流
數(shù)據(jù)來源：公司資料，格隆匯整理
“1+6”產(chǎn)品線：7項(xiàng)?？祁I(lǐng)域布局
具體來看公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)情況。目前，康臣藥業(yè)已經(jīng)構(gòu)建“1+6”產(chǎn)品格局，以腎科系列為核心，配合影像、婦兒、骨傷、肝膽、皮膚、消化系列產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)“以專為主、以普為輔”的發(fā)展戰(zhàn)略。
圖表二:公司核心業(yè)務(wù)
數(shù)據(jù)來源：公司資料，格隆匯整理
l 腎科板塊：營業(yè)收入5.42億元，同比增長4.95%
2020上半年，公司腎科系列產(chǎn)品收入5.42億元，同比增長4.95%，占公司整體收入70.7%，終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋新增1395家，藥店覆蓋新增25544家。
值得關(guān)注的是，公司計(jì)劃建立“健康+醫(yī)療”的全方位腎病慢病管理平臺(tái)，標(biāo)志著公司“腎科大數(shù)據(jù)中心+互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”的建設(shè)進(jìn)入快車道。
一方面，通過研發(fā)及制造導(dǎo)入到醫(yī)院渠道，病例通過康臣醫(yī)家線上慢病管理平臺(tái)入組，可以有效根據(jù)沉淀的醫(yī)療健康大數(shù)據(jù)反饋與分析，從而指導(dǎo)生產(chǎn)、銷售、研發(fā)與決策。另一方面，康臣醫(yī)家線上慢病管理也可以將患者進(jìn)行引流至線上渠道，從而進(jìn)一步為患者提供便利。目前，公司的全方位腎病慢病管理平臺(tái)開通了線上輕問診，日常監(jiān)測，營養(yǎng)指導(dǎo)，心理引導(dǎo)，用藥管理，患者分享等功能。
圖表三：公司全方位腎病慢病管理平臺(tái)
數(shù)據(jù)來源：公司資料，格隆匯整理
具體來看核心產(chǎn)品的情況，尿毒素清顆粒被新醫(yī)保納入甲類，國家基藥目錄品種，2020年被納入海南省長期處方藥品目錄，長期占據(jù)腎病口服中成藥市場份額第一位。根據(jù)公開資料顯示，中國慢性腎?。?/span>CKD）患者人數(shù)達(dá)到1.3億人，但知曉率僅為12.5%，透析患者數(shù)量為70萬人。
益腎化濕顆粒自首次進(jìn)入新醫(yī)保目錄乙類后，在今年被載入《中華人民共和國藥典》，產(chǎn)品療效獲得權(quán)威認(rèn)可，公司預(yù)計(jì)將持續(xù)推進(jìn)益腎化濕顆粒進(jìn)入國家基藥目錄。
l 影像板塊：加速布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線全面覆蓋
2020上半年，公司在影像對(duì)比劑產(chǎn)品收入5150.6萬元，正在加速布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全覆蓋。
具體來看，在核磁共振產(chǎn)品線上，釓噴酸葡胺注射液在今年保持市場份額第三，公司正在依托各學(xué)會(huì)平臺(tái)，深化專家關(guān)系，穩(wěn)固康臣釓劑在MR增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)部位、優(yōu)勢(shì)醫(yī)院用藥地位。在疫情期間，公司通過開展“康臣杯”疑難病例網(wǎng)絡(luò)競賽、組織“影像規(guī)范檢查與診斷”網(wǎng)絡(luò)課程，維護(hù)已有專家，樹立公司良好的品牌形象。目前，釓噴酸葡胺注射液已經(jīng)在終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋2507家。
在X光產(chǎn)品線上，碘帕醇注射液首次被納入2020版《中華人民共和國藥典》。2020年4月，康樂顯®碘帕醇注射液正式臨床應(yīng)用，2020上半年，僅3個(gè)月事件，康樂顯®碘帕醇注射液已經(jīng)實(shí)現(xiàn)24家醫(yī)院進(jìn)藥，銷售約5000瓶。未來康樂顯®碘帕醇注射液有望依靠公司影像線成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)，快速進(jìn)入各大臨床一線使用，成為公司新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
在超聲產(chǎn)品線上，超聲微泡對(duì)比劑華聲顯®在廣東康臣藥業(yè)總部試產(chǎn)成功，代表康臣藥業(yè)對(duì)超聲微泡對(duì)比劑的研發(fā)進(jìn)入到了新的階段。此外，“廣州康臣—中科院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院”超聲微泡診療一體化聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目正是啟動(dòng)，將合作開發(fā)載藥微泡項(xiàng)目。
l 婦兒系列：依托成熟團(tuán)隊(duì)，不斷推出高增長品種
2020上半年，公司在婦兒藥物產(chǎn)品收入6547萬元，占整體收入的8.5%，在終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)覆蓋新增約711家，藥店覆蓋新增約8891家。
其中，右旋糖酐鐵口服液（源力康）作為第三代鐵劑唯一口服液劑型，可以用于圍產(chǎn)期孕婦和2歲以下幼兒補(bǔ)鐵。根據(jù)公開資料顯示，2019年鐵劑市場總體規(guī)模約在35.6億元。2018年右旋糖酐鐵口服液（源力康）進(jìn)入國家基藥，2019年首次被納入新醫(yī)保目錄乙類。疫情期間，公司通過開展“新冠疫情母嬰防護(hù)”線上直播會(huì)議、孕早期關(guān)愛計(jì)劃項(xiàng)目，維護(hù)KOL客戶，發(fā)展產(chǎn)科專家隊(duì)伍，助力提升產(chǎn)科銷量。目前由華西第二醫(yī)院作為牽頭單位，聯(lián)合5家醫(yī)院，開展右鐵預(yù)防早產(chǎn)兒缺鐵性貧血的有效性及安全性真實(shí)世界研究。未來公司將同步推進(jìn)右旋糖酐鐵口服液（源力康）進(jìn)入《兒科指南》和《中華人民共和國藥典》工作。
另外，對(duì)于婦兒系列其他產(chǎn)品，鹽酸西替利嗪口服溶液首次進(jìn)入國家新醫(yī)保目錄乙類，未來有望導(dǎo)入依托紅霉素混懸液、止血靈等產(chǎn)品，不斷豐富婦兒產(chǎn)品的品類。
l 玉林制藥：營業(yè)收入1.02億元，環(huán)比增長57.8%
2020上半年，玉林制藥營業(yè)收入1.02億元，環(huán)比增長57.8%，覆蓋全國藥店家數(shù)30.5萬家，“品牌+渠道+終端”戰(zhàn)略開始顯現(xiàn)。
在品牌管理上，公司采取重點(diǎn)市場媒介投放策略。2019年10月至2020年3月，公司在廣東及廣西地區(qū)投放正骨水電視、高鐵、公交廣告，累計(jì)覆蓋38.8億人次。根據(jù)中康資訊最新數(shù)據(jù)顯示，投放期間正骨水在廣東銷售份額占比（正骨水在外用鎮(zhèn)痛藥品類占比）同比2018年同時(shí)段提升了1.38%；在廣西銷售份額占比同比與2018年同時(shí)段提升1.45%。
在渠道管控上，公司采取渠道秩序重塑的策略。目前，公司在每個(gè)省份只保留2-3家一級(jí)商業(yè)，利于省區(qū)渠道管控。在二級(jí)商業(yè)上，剔除調(diào)撥型商業(yè)，只保留有終端覆蓋的二級(jí)商業(yè)，從而加強(qiáng)對(duì)終端覆蓋能力。對(duì)于終端，公司采取實(shí)施白名單制度，通過商業(yè)定向向白名單上備案，從而對(duì)終端進(jìn)行發(fā)獲?？傮w來看，公司在渠道管控上，能夠有效維護(hù)渠道秩序，并借助渠道擴(kuò)大終端有效覆蓋。
在終端管控上，公司采取核心門店管控策略。截止2020年6月，公司共計(jì)擁有核心門店9749家，圍繞核心終端共計(jì)優(yōu)化門店陳列6571家，業(yè)務(wù)代表駐點(diǎn)促銷3777次，開展店員培訓(xùn)會(huì)125場次。通過增設(shè)藥店體驗(yàn)角、運(yùn)動(dòng)場館的掃碼體驗(yàn)箱、社區(qū)換藥、組織社區(qū)慢性病患者科普教育等一系列的促銷及培訓(xùn)已經(jīng)初見成效，核心門店店員專業(yè)銷售能力以及消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品點(diǎn)購率均有提升。
研發(fā)進(jìn)程：未來三年將完成多項(xiàng)里程碑事件
公司除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)品之外，還在不斷開發(fā)新的產(chǎn)品以及相關(guān)適應(yīng)癥。根據(jù)公司披露，未來3年內(nèi)，公司預(yù)計(jì)將會(huì)完成多項(xiàng)研發(fā)里程碑事件，從而確保研發(fā)創(chuàng)新力量不斷壯大，以腎病藥物為主的“1+6”方面新產(chǎn)品源源不斷注入。
具體來看，在腎病藥物上，SK-01正在開展針對(duì)DKD的臨床CRO招標(biāo)，確認(rèn)組長單位，預(yù)計(jì)2022年完成臨床II期試驗(yàn)。應(yīng)用于高磷血癥的SK-02，預(yù)計(jì)2022年申報(bào)咀嚼片生產(chǎn)，2023年獲批上市，顆粒劑預(yù)計(jì)2022年申報(bào)臨床試驗(yàn)。應(yīng)用于腎性貧血的SK-03，預(yù)計(jì)2022年開展臨床BE，2023年申報(bào)生產(chǎn)，2023年獲批上市。
在醫(yī)學(xué)成像對(duì)比劑藥物上，MRI-01預(yù)計(jì)在2020年底完成動(dòng)物藥效實(shí)驗(yàn)，主要用于T2加權(quán)成像。MRI-02作用于顱腦、脊髓對(duì)比增強(qiáng)檢查，預(yù)計(jì)2021完成試產(chǎn)，2022年申報(bào)生產(chǎn)，2023年獲批上市。CT-01作用于血管、尿路及靜脈造影增強(qiáng)檢查，預(yù)計(jì)2021年申報(bào)生產(chǎn)，2022年獲批上市。US-01作用于超聲檢查，預(yù)計(jì)2021年完成臨床試驗(yàn)，2022年申報(bào)生產(chǎn)，2023年獲批上市。US-02作用于藥物靶向釋放，預(yù)計(jì)2021完成藥學(xué)研究。
圖表四：在研產(chǎn)品管線
數(shù)據(jù)來源：公司資料，格隆匯整理
小結(jié)
近年來，重磅政策的密集出臺(tái)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的影響越來越顯著，中國醫(yī)藥行業(yè)也正在迎來了新的十字路口。在行業(yè)大洗牌與大整合之際，疊加新冠疫情等外部環(huán)境下，如何能夠在其中破繭成蝶，乘風(fēng)破浪，是每個(gè)藥企需要去考量的。
伴隨著康臣藥業(yè)有71款藥品進(jìn)入2019版國家醫(yī)保目錄，公司打造的“1+6”產(chǎn)品線，以腎科為旗艦，正在持續(xù)推動(dòng)腎科、影像產(chǎn)品線向縱深發(fā)展。今年，康顯樂®碘帕醇注射液正式進(jìn)入臨床應(yīng)用，益腎化濕顆粒、碘帕醇注射液、濕毒清片更是首次被載入2020版《中華人民共和國藥典》，未來將有望成為公司業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。此外，公司在玉林制藥銷售模式上的轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始顯現(xiàn)成效，“品牌+渠道+終端”的戰(zhàn)略方式也將有望為公司帶來長期向好的發(fā)展。
公司也在8月25日重啟回購計(jì)劃。僅8月25-27日，公司已經(jīng)進(jìn)行了三次回購，共回購104.2萬股，回購金額335.8萬港元。持續(xù)性回購也代表公司管理層對(duì)于未來發(fā)展的一進(jìn)步看好。
總體來看，公司未來預(yù)計(jì)將在電商以及新零售等方式進(jìn)行探索，在確保擁有足夠充足的現(xiàn)金流基礎(chǔ)上，保持腎科板塊的領(lǐng)先地位以及影像診斷的快速發(fā)展，落實(shí)玉林制藥的改革方案，并擴(kuò)大研發(fā)創(chuàng)新力量，從而實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)定持續(xù)的增長，值得繼續(xù)關(guān)注與期待。
圖表五：近期公司回購情況
數(shù)據(jù)來源：格隆匯
